源万股票光大期货：2月11日有色金属日报

招商银行（600036.SH）公布其2025年度初步业绩，全年营收为3，380亿元人民币（下同），净利润为1，500亿元。据此推算，2025年末季营收为860亿元，同比增长2%，较高盛预期低1%，净利润为360亿元，同比增长3%，较高盛预期低1%。

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　　铜：

　　（展大鹏，从业经历号：F3013795；交往究诘经历号：Z0013582）

　　隔夜表里铜价颠簸偏弱，国内高超铜现货入口维系耗费。宏不雅方面，好意思国财长贝森特称，即使沃什任好意思联储主席，缩表也不会快速推动，这标明在特朗普政府压力下，好意思联储政策仍将保握审慎，优先爱戴金融踏实，而非过早收紧，其表态淡化了市集对沃什偏鹰派的颤抖。另外，好意思国非农管事数据将于本周五公布，哈塞特线路数据可能低于预期。需求方面，卑劣陆续房间，采购节拍放缓，社会库存累库。铜价走势与国外金融市集和贵金属知道存一定趋同性，这标明面前运行逻辑仍依赖于金融属性和市集心扉，合座仍以颠簸偏多行情看待。策略上，提议守护逢低买入念念路，但春节假期行将到来，节日历间外盘地缘扰动仍然较强，提议轻仓过节。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业经历号：F03109968；交往究诘经历号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.8%报17550好意思元/吨，沪镍涨1.88%报136500元/吨。库存方面，LME库存加多678吨至285750吨，SHFE 仓单加多318吨至52039吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水守护负数；入口镍升贴水守护贴50元/吨。音书面，ESDM部矿产和煤炭总管事Tri Winarno表露，批准的镍矿出产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，与上年RKAB的出产诡计——3.79亿吨——比拟，这一配额大幅缩水。基本面来看镍矿升水走强，镍铁价钱高位颠簸，把柄SMM数据自大印尼火法、湿法镍矿库存指数下落，分裂主要受到监控系统延长和新模式投产所致，琢磨印尼配额收紧的预期，后续或仍存在资源供给偏紧的担忧，推动界限资本相沿不竭抬升。不锈钢来看，二月春节要素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有考试；新能源方面，节日要素印象，硫酸镍现货采销相对冷清，三元材料产量也一样瞻望环比走弱。阶段性需求环比转弱，但资本相沿依旧坚实，对价钱来说瞻望仍有较强相沿，琢磨印尼音书面多有扰动，关切资本线隔邻轻仓试多契机，但需要正式的是，面前镍价尚不具备走出孤独行情的基本面相沿，因此已经需要关切市集心扉共振的影响。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业经历号：F3080733；交往究诘经历号：Z0020715）

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　　隔夜氧化铝颠簸偏弱，隔夜AO2605收于2806元/吨，跌幅1.54%，握仓增仓1381手至32.3万手。隔夜沪铝颠簸调遣，隔夜AL2603收于23545元/吨，握仓减仓2532手至18.2万手。铝合金颠簸偏弱，隔夜主力AD2604收于22135元/吨，万生优配跌幅0.18%。握仓增仓63手至14190手；现货方面，SMM氧化铝价钱回落至2618元/吨。铝锭现货贴水扩至190元/吨。佛山A00报价下调至23380元/吨，对无锡A00升水70元/吨，铝棒加工费包头河南临沂握稳，新疆南昌广东无锡上调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费握稳，低碳铝杆下调4元/吨。受国外氧化铝价钱飞腾，琢磨国内电解铝厂提前开展原料冬储，氧化铝盘面逆势飞腾。但社库积压和到期仓单刊出压力较大，氧化铝涨势难以延续。插足节前终末一周，加工端陆续休假，需求合座残障难改，社库开动加快积贮。面前市集风险溢价回吐，铝价重点和波动走低。但由于好意思伊场面仍不决论，警惕联系风险计价。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业经历号：F3080733；交往究诘经历号：Z0020715）

　　10日工业硅颠簸偏弱，主力2605收于8375/吨，日内跌幅1.53%，握仓增仓8477手至30.3万手。百川工业硅现货参考价9458元/吨，较上一交已往握稳。最低交割品价钱握稳在8850元/吨，现货升水扩至475元/吨。多晶硅颠簸偏弱，主力2605收于48950元/吨，日内跌幅1.23%，握仓增仓270手至38617手；百川多晶硅N型复投硅料价钱至53650元/吨，最低交割品硅料价钱53650元/吨，现货升水收至4700元/吨。云南厂家插足节前终末一批订单托福期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量。面前期限商仍在积极出货，卑劣备货插足尾声，节前暂无推涨能源。节前晶硅市集新单停滞，硅片插足一单一议模式，仅组件买卖商因资金压力降价出货外，其他纪律在成交僵握中暂时企稳。节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续残障，市集矛盾转向节后预期信心的博弈。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业经历号：F03109968；交往究诘经历号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨2.04%至137230元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价飞腾500元/吨至136000元/吨，工业级碳酸锂平均价飞腾500元/吨至132500元/吨，电板级氢氧化锂（粗颗粒）飞腾750元/吨至133750元/吨。仓片面，昨日仓单库存加多940吨至35537吨。供给端，周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电板级碳酸锂排产环比下落17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下落12.7%至23095吨。需求端， 2月三元材料排产环比下落14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下落10.7%至354000吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨，其中卑劣环比加多3058吨至43657吨，其他纪律减少4430吨至43450吨，上游环比减少647吨至18356吨。前期现货成交放量，且主要以卑劣为主，从量级上来看，卑劣春节备货基本约束，且已有部分政策备货的情况，要是短期价钱偏强运行，试验采购或将转冷清，酿成对价钱的拖累。1月智利发运数据环比大增，但属春节要素提前发运，量级具有不成握续性，对国内显赫供应压力或将体目下年后。而同期，三月国内出产也将陆续收复，届时压力将在需求端是否能有超预期的情况，若仅与前年12月握平，则将从2月去库超6千吨转向3月紧均衡/小幅累库的景象，但不成否定的是，节后的库存水平握续下落或将成为显赫的利多相沿，短期价钱或宽幅颠簸运行。

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